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苹果为何会败给谷歌 将企业价值第一拱手相让?

时间:2016-01-25 来源:本站整理 我要评论

  据本月25号消息报道,苹果已经不再是世界最大的上市公司,至少从一个方面来看是这样。上个月,苹果的企业价值已经被Alphabet超过,Alphabet是谷歌的母公司。按市值计算,苹果仍然是最大的上市公司,它的市值为5350亿美元,Alphabet为4850亿美元。但从企业价值来看却不是这样。企业价值考虑了债务、减去了持有的现金,它更能体现企业的真正价值。Alphabet的企业价值去年12月增至4200亿美元,苹果为3930亿美元。
 
  科技股纷纷上涨苹果一支独“跌”
 
  这只是苹果下滑的一个信号。去年,许多美国科技股因为表现很好,推动了标准500指数的上涨,尤其重要的是“Fang”,它是四支股票的缩写。一些企业的股价翻倍,但是“Fang”中的“A”并不是代表苹果,而是亚马逊。这四家企业是:Facebook、亚马逊(Amazon)、流媒体公司Netflix、谷歌(Google)。2015年苹果股价下跌了4%。从2015年的股价最高点到目前为止,苹果市值已经损失了2000亿美元。
 
苹果为何会败给谷歌 将企业价值第一拱手相让?
 
  原因不难明白。投资者担心苹果过度依赖iPhone,他们还担心苹果巨额的利润无法持续。除了可以在中国寻找到新的用户,苹果已经没有什么新市场了;同时苹果iPhone新机型缺乏吸引人的新功能,导致用户不愿意升级。
 
  也许苹果可以让iPhone热潮持续更长的时间,但总有一天它的出货量会下降,许多分析师认为今年iPhone出货量就会出现反转,苹果的利润也会跟着下降。要让股价恢复增长,苹果需要再造奇迹。Apple Watch看来无法承担重任。最终的希望可能还是无人驾驶汽车,但至今为止苹果汽车仍然只是传说,投资者不可能会为虚幻的汽车掏钱。在加州公路上,特斯拉的汽车已经飞驰而过,Alphabet的无人驾驶测试车也在紧张准备中,苹果呢?它的项目仍然是个秘密。
 
  太依赖iPhone是苹果最大的毛病
 
  分析师阿罕默德(Adnaan Ahmad)说:“看看历史,每当一家企业的增长出现了问题,它的前景就不会太好;苹果也是这样,未来2年它不会太轻松,除非苹果可以拿出重要的新产品,它属于全新的种类。”去年12月,阿罕默德离开了德国银行Berenberg,在此之前的几年里,他一直看空苹果。阿罕默德认为iPhone的表现和诺基亚、黑莓有相似之处,这两家公司的手机曾经不可一世,但最终都迅速衰落。市场开始证明阿罕默德的预测是正确的。阿罕默德给出的苹果目标股价为85美元,接近当前苹果的股价;而43位华尔街分析师的平均目标价为143美元。
 
  尽管苹果的头顶一片阴云,它的市值仍然占了标准普尔500指数的3.3%。苹果的利润仍然是惊人的,标普道琼斯指数(S&P Dow Jones Indices)分析师西尔维布拉特(Howard Silverblatt)说,本季度苹果利润在整个指数中的比重预计会超过7%。大家一致认为苹果本季度利润为182亿美元。
 
  如果苹果的业绩好于预期,或者其它成分股的表现不及预期,苹果利润所占的比重会更高。西尔维布拉特说:“如果让我来打赌,我会赌苹果的比重上升。”去年这个时候,苹果单季利润曾高达180亿美元,那时它在标准普尔500指数中的比重达到了5年来最高,以前还没有上市公司达到过这样的高度。西尔维布拉特还指出,在历史上只有IBM曾经创造过同样的辉煌,那是1980年代的事了。
 
  未来几年Alphabet可能会夺走苹果的王冠,微软也有可能追上来。即使在重要的指标上苹果被反超,它仍然会是整个市场的怪兽。
 

 
  另外,在上年末苹果市值为6023亿美元,谷歌市值达到5147亿美元。两者市值仅仅相差870多亿美元,以两家公司的体量来看,市值已经相当接近,最近华尔街的分析师们预测,Alphabet(谷歌重组后的母公司)的利润增长率将超过苹果。华尔街预测,在今后几年,Alphabet每股股票平均收益将增长17%,年增长率可达12%,按照这种趋势来看,Alphabet市值今年将会超过苹果。如果Alphabet股价上涨25%,苹果股价反弹5%,那么Alphabet市值依然将超过苹果。届时,Alphabet市值将达6600亿美元,而苹果为6350亿美元。
 
  华尔街的预测是否可靠,关键在于看谷歌是否被过度神化。从分析家们的预测逻辑来看,则是明年谷歌股价继续增长,苹果则继续下跌,谷歌增长率达到一定比例,则可成功反超苹果,但这种预测更多是臆测。
 
  对谷歌基本面梳理可知,谷歌公司股票价格上涨或主要有下列因素:第一,谷歌创建一家名为Alphabet的全新公司,改变公司架构,使其搜索、YouTube及其他网络公司从其研发投资分部独立出来,将负责搜索、广告、地图、应用、YouTube和Android,以及与这些技术相关的服务组合到一起,从而使华尔街能够更加清晰了解谷歌的运营状况。再通过回购股票或支付股息吸引了新的投资者,推动股票上涨。这些资本层面的操作与组织架构上的调整功不可没,但这种上涨是短期的。第二,谷歌搜索引擎付费广告收入在持续增长,以及移动端广告收入还有增长潜力。第三,随着移动流量增长,YouTube也在为谷歌带来越来越多的营收。
 
  但这种增长能否持续维持下去呢?事实上,维持谷歌持续增长的基本面更多的可能性则是呈现下行趋势。前面提到,谷歌被看好,在于三个因素,回购股票属于资本操作层面,不属于核心竞争力的加强,这一点不足以支撑谷歌的持续增长,组织架构调整使得华尔街能够更加清晰了解公司运营状况,但未来调整后的成效现在还不足以定论。再看谷歌的搜索业务,我们知道谷歌的搜索引擎付费广告正在蓬勃发展。与此同时,YouTube也在为谷歌带来越来越多的营收。
 
  分析人士判断谷歌盈利的增长速度将比苹果快很多,也多源于这两点,但谷歌这两年的广告收入占比均达到九成,多年来盈利模式单一化的局面一直没有改观,这对谷歌造成巨大隐患。因为这样一来,谷歌的持续增长能不能维持就看广告收入能不能持续增长,但一方面,互联网用户越来越多转向移动端之后,对Google搜索广告的冲击的影响正在浮现,最直接的体现是Google从广告主那里收取的每次点击费用(CPC)在最近三年的增长率都是负数。
 

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